“在特斯拉這‘高富帥’面前，比亞迪是國內投資者眼中的小‘屌絲’。”一位汽車行業的資深投資人在接受第一財經日報《財商》記者采訪時這樣表示。
隨著特斯拉正式開始接受中國訂單，該公司股價再度在美國市場上被強力拉升，8月26日一度漲至每股173美元，但也正是同一天，身為中國新能源汽車領頭羊的比亞迪卻因為發布了令人失望的半年報而遭到投資者拋售。本周以來，比亞迪連續5日下跌，截至周五收盤，比亞迪報收31.77元/股，本周累計下跌11.65%。
隨著國家對新能源汽車的補貼“新政”即將落地，近日的大跌是否成為很好的買入機會？
中期凈利大增25倍并非利好
去年，比亞迪遭遇了一場滑鐵盧。2012年年報顯示，公司整體業績出現明顯的下滑，全年僅實現凈利潤8137萬元，相當于公司2011年凈利潤的13.35%。
不過，就在業績達到冰點之后不久，比亞迪便迎來了亮麗的2013年一季報。這一季中，比亞迪實現營收約129億，同比增長9.8%，實現凈利潤為1.12億，同比大增315.63%。
記者查閱發現，這時幾乎所有分析報道都一邊倒地認為：比亞迪最壞的日子已經過去。
比亞迪股價從4月16日開始觸底反彈，此時也正是特斯拉汽車的股價開始啟動不久。在過去的4個半月時間里，比亞迪的股價上漲了55%。“盡管這和特斯拉同一時期130%的漲幅相比尚有差距，但這么大的企業能夠翻身已不是易事。”一位券商分析師這樣對記者表示。
好景不長。比亞迪剛剛公布的中報顯示，比亞迪上半年營業收入達到260.4億元，同比增長15.32%，實現凈利潤4.26億元，同比增長2524%。而市場認為，盡管凈利暴漲25倍，但究其原因是2012年同期利潤的“寒酸”，2012年1~6月份比亞迪凈利潤僅1627萬元。
一位叫做“新能源觀察”的比亞迪分析人士指出，這4.26億元凈利，其中營業利潤才2.72億元(稅前)，每股收益僅0.18元，這還有3個億(稅前)的營業外收入(扶持與補助資金)貢獻，同時預期Q3基本不盈利。
眾所周知，比亞迪目前有三項主營業務，分別為汽車、手機部件及組裝、二次電池和新能源業務。
招商證券分析師汪劉勝指出，比亞迪中報披露2013年汽車銷售約25萬輛，同比增長24.7%，汽車產品收入為136.7億元，同比增長17.8%。但因為S6和G6銷量占比下降，公司產品銷量結構下移，單車均價從去年5.9萬元下滑到5.3萬元。
此外，比亞迪在半年報中做出的第三季度業績展望更是雪上加霜，公司預計前三季度股東凈利潤為4.3億至4.77億元，三季度單季凈利潤約為3000萬至5000萬元。
“無論電子還是汽車行業，6、7、8月(反映在財務上為第三季度)基本上是淡季，盡管第四季度會迎來旺季，第三季的業績如果太差會在一定程度上影響第四季度的業績，最后很明顯2013年比亞迪的業績不會太好。因此這個數據顯然是很難接受的。”“新能源觀察”在文章中說道。
“秦”有望成為比亞迪新希望
從中報中不難發現，一直以來比亞迪新能源汽車“叫好不叫座”的情況仍在持續，但即將上市的新款混合動力車型——“秦”仍然給比亞迪創造了一個“亦真亦幻”的未來。
“比亞迪在今年推出‘秦’的機會很好，在特斯拉令全球刮起新能源汽車的旋風之后，‘秦’將會帶動比亞迪乃至整個中國新能源汽車行業的發展。而且近兩年來，比亞迪對這款產品傾注了很多人力物力，致力于打造一款顛覆性產品。”上述券商分析師告訴記者。
資料顯示，比亞迪新能源汽車主要為三塊：DM、純電動、綠混。2008年及2011年，公司分別推出插電式混合動力車型F3DM，以及純電動車型E6。其中，F3DM搭載全球首創的DM雙動力混合系統，而E6是全球首款采用鐵電池為動力的純電動汽車。
汪劉勝則指出，“秦”的推出對于比亞迪新能源汽車發展具有重要意義。從參數上來看，搭載了高電壓、高轉速電機的“秦”動力性能遠遠超越同級別車型，百公里加速預計在6分鐘以內，百公里耗油僅2升。同時，“秦”配置自主研發的智能平臺i系統，大幅提升了智能化程度。
不過，上述券商分析師告訴記者，在過去幾年的時間里，比亞迪的新能源汽車銷量一直上不去，因此公司并沒有產生制造業的規模效應，比亞迪這次推出“秦”的主要原因在于實現公司戰略上的轉型。未來，新能源和智能化將是公司的主要核心方向。
從目前的情況看，“秦”在技術方面非常過硬，但投資者則把關注的焦點放在了未來銷量到底能有多少這個問題上。由于新能源汽車存在充電的問題，一些投資者并不認為新能源汽車存在全國大規模推廣的可能。
一些質疑者指出： “秦”相對于特斯拉推出的Model S而言價格親民，在享受政府補貼的情況下，可以以15萬元的價格買到一輛，但這一相對低端的定位不僅不會吸引到一些低端的購車者，同時相對于一些傳統的汽車也沒有價格優勢。
另一方面，上述券商分析師認為，“秦”的價格只有在獲得補貼的情況下降至10萬塊錢一輛才會打開銷路。
中銀國際分析師胡文洲認為，新能源汽車的發展必須經歷消費者逐步認可和接受的過程：“在經歷了長時期的技術和市場的摸索后，對比亞迪而言，新能源汽車的產業化推廣工作已經逐步拉開帷幕。隨著政策支持的力度不斷加大，及公司全新技術的新能源車型陸續推出，公司新能源汽車的銷量有望逐步放量。”
目前，對于新能源汽車“新政”市場已經基本形成預期：由財政部牽頭，發改委、科技部、工信部等多個部委共同參與制定的新一輪節能與新能源汽車補貼政策框架已基本確定，最快于9月份對外公布。
市場預計這次的“新政”將會進一步擴大補貼范圍，將建立試點區域；補貼方式將采用中央財政直接補貼車企，破除地方保護主義，充電站等配套基礎設施建設將獲得中央財政補貼等。
上述券商分析師說：“新政的利好尚未反映到股價中來。特斯拉在經歷了多年的虧損之后實現盈利，政府的補貼起到了很大作用。”
