璞泰來（603659.SH）日前披露的年報數(shù)據(jù)顯示，2018年公司實現(xiàn)營收33.11億元，同比增加47.20%，歸母凈利潤5.94億元，同比增長31.80%，扣非歸母凈利潤4.95億元，同比增長16.08%，基本符合預(yù)期。
國盛證券指出，公司營收增速較快，除因負(fù)極材料（營收19.84億元，同增34.96%）、鋰電設(shè)備（營收5.53億元，同增15.77%）、涂覆隔膜（營收3.19億元，同增349.55%）、鋁塑膜（營收0.59億元，同增60.68%）等業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長以外，還有控股的石墨化加工公司山東興豐（營收3.81億元）并表影響所致。
分季度來看，四季度單季公司實現(xiàn)收入10.20億元，同、環(huán)比分別增長45.92%和11.60%。扣非凈利潤1.60億，同、環(huán)比分別增長31.40%和39.47%，扣非凈利潤創(chuàng)季度新高。
國盛證券認(rèn)為，公司產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)績有望再加速。負(fù)極業(yè)務(wù)方面，產(chǎn)品供不應(yīng)求，擴建產(chǎn)能從2018年下半年逐步投產(chǎn)，年底產(chǎn)能達(dá)3萬噸，同時募投產(chǎn)能投產(chǎn)，2019年將進(jìn)一步擴張至5萬噸，將逐步擺脫產(chǎn)能瓶頸。同時5萬噸石墨化加工項目將于2019年二季度逐步投產(chǎn)運行，增強負(fù)極業(yè)務(wù)盈利能力。EV用高能量密度系列負(fù)極材料得到多家客戶認(rèn)可，已進(jìn)入大批量供貨階段，且主要面向LG化學(xué)、寧德時代、三星SDI等全球動力電池領(lǐng)先廠商，有望保證盈利能力。
隔膜業(yè)務(wù)方面，新增涂覆隔膜產(chǎn)能2.4億平米，寧德時代需求旺盛，產(chǎn)能消化有保證，收購的溧陽月泉基膜一線已逐步投產(chǎn)，二線處于批量出貨前的驗證階段，2019年有望扭虧，逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。整體產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進(jìn)，2019年業(yè)績增速有望提升。
國盛證券預(yù)計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為7.60/9.34/11.70億元，同比分別增長27.8%/23.0%/25.3%，EPS分別為1.75/2.15/2.69元，對應(yīng)估值分別為29.0/23.6/18.8倍，維持“增持”評級。
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