由于可穿戴概念，電路板行業(yè)受到市場(chǎng)的關(guān)注。
預(yù)披露公司名單中，正業(yè)科技主要從事印制電路板(PCB)精密加工檢測(cè)設(shè)備及輔助材料。
不過(guò)由于下游PCB客戶應(yīng)收賬款較長(zhǎng)，拓展客戶等原因，正業(yè)科技給予客戶更長(zhǎng)的信用期，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款激增。而同時(shí)，正業(yè)科技的存貨也在逐年攀升，一旦遭遇產(chǎn)品價(jià)格下滑，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備難以避免。
毛利低于平均水平
正業(yè)科技前身成立于1997年11月，2009年10月整體變更為股份有限公司，目前注冊(cè)資本為4500萬(wàn)元。正業(yè)實(shí)業(yè)現(xiàn)持有正業(yè)科技80.99%股權(quán)，為公司控股股東，徐地華、徐國(guó)鳳、徐地明三人合計(jì)持有正業(yè)實(shí)業(yè)65%股份，為公司的實(shí)際控制人。
招股書(shū)顯示，正業(yè)科技是國(guó)內(nèi)PCB精密加工檢測(cè)設(shè)備及輔助材料的專(zhuān)業(yè)供應(yīng)商，主要從事PCB精密加工檢測(cè)設(shè)備及輔助材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。根據(jù)CPCA公布的2012年度中國(guó)印制電路排行榜，國(guó)內(nèi)處于行業(yè)領(lǐng)先地位的PCB制造企業(yè)中90%以上為公司客戶。
2011年-2013年，正業(yè)科技的營(yíng)業(yè)收入分別為2.25億元、2.51億元和2.64億元，凈利潤(rùn)分別為3809.38萬(wàn)元、4170.65萬(wàn)元和3276.52萬(wàn)元。扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)則為3022.98萬(wàn)元、3163.34萬(wàn)元和2836.79萬(wàn)元。雖然營(yíng)業(yè)收入不斷增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻沒(méi)有出現(xiàn)相同變化，反而出現(xiàn)一定程度的下滑。
從收入構(gòu)成看，PCB精密加工檢測(cè)設(shè)備和PCB精密加工輔助材料為正業(yè)科技主要產(chǎn)品，2013年，兩者貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)比重分別為42.34%和57.66%。不過(guò)從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，PCB精密加工檢測(cè)設(shè)備和PCB精密加工輔助材料的主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的下滑，或許是造成公司凈利潤(rùn)未隨營(yíng)業(yè)收入一同增長(zhǎng)的原因。
PCB精密加工檢測(cè)設(shè)備中，愛(ài)思達(dá)設(shè)備、牛津設(shè)備和設(shè)備配件的銷(xiāo)售價(jià)格在2011年-2013年間均出現(xiàn)不同程度的下降。其中，設(shè)備配件的銷(xiāo)售價(jià)格由2011年的0.61萬(wàn)元下降到2013年的0.21萬(wàn)元。而設(shè)備PCB精密加工輔助材料中，除精密感光產(chǎn)品，其余過(guò)濾凈化、精密定位、專(zhuān)用塑膠及其他產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格均有所下降。
招股書(shū)顯示，2011年-2013年，正業(yè)科技綜合毛利率分別為41.31%、39.93%和36.83%，呈現(xiàn)不斷下滑的趨勢(shì)。
從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，正業(yè)科技生產(chǎn)PCB精密加工檢測(cè)設(shè)備從產(chǎn)品性質(zhì)來(lái)看與儀器儀表行業(yè)相近。2011年至2013年，該行業(yè)平均毛利率分別為50.71%、48.91%和47.40%，而同期，正業(yè)科技加工檢測(cè)設(shè)備的毛利率分別為47.60%、53.83%和41.15%，低于行業(yè)平均水平。
正業(yè)科技解釋?zhuān)驹O(shè)備尚未達(dá)到規(guī)模水平，同時(shí)面對(duì)國(guó)外廠商競(jìng)爭(zhēng)，公司通過(guò)高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品和完善服務(wù)擴(kuò)展客戶。
另外，為各行業(yè)生產(chǎn)提供輔助材料的企業(yè)均擁有較高的毛利率，正業(yè)科技PCB精密加工輔助材料毛利率與該等公司相似甚至略低。
應(yīng)收賬款、存貨持續(xù)上升
招股書(shū)顯示，2011年至2013年，正業(yè)科技的應(yīng)收賬款分別為8672.29萬(wàn)元、10037.12萬(wàn)元、13177.82萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為38.7%、40%、50%，呈現(xiàn)不斷升高的趨勢(shì)。
正業(yè)科技方面解釋?zhuān)?013年末，公司應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)較快的主要原因?yàn)椋鞠掠蜳CB制造行業(yè)貸款回收周期呈現(xiàn)延長(zhǎng)趨勢(shì)；公司技術(shù)含量高、單位價(jià)值高的設(shè)備銷(xiāo)售額較快增長(zhǎng)，對(duì)于單位價(jià)值較高的設(shè)備銷(xiāo)售，客戶一次性支付全部貸款面臨資金壓力較大，因而給予客戶信用期相對(duì)較長(zhǎng)；公司擴(kuò)展比亞迪(002594,股吧)等客戶，由于客戶資金實(shí)力強(qiáng)，資信水平高，給予其信用期較長(zhǎng)。
“對(duì)客戶給予較長(zhǎng)的信用期，這是公司擴(kuò)展業(yè)務(wù)，提升業(yè)績(jī)慣用方法之一。但這樣也對(duì)公司資金流通形成一定挑戰(zhàn)，也需要承擔(dān)一定的違約風(fēng)險(xiǎn)。”深圳一位私募人士表示。
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