眾泰云１００車(chē)型的銷(xiāo)量于２０１５年１１月環(huán)比增長(zhǎng)５９．４％至３７３０輛，２０１５年１－１１月累計(jì)達(dá)到１．２９萬(wàn)輛。在純電動(dòng)乘用車(chē)主流車(chē)型中，眾泰云１００的１１月銷(xiāo)量和年內(nèi)累計(jì)銷(xiāo)量分別排名第二位、第三位。
智慧能源已于２０１５年１２月上旬完成對(duì)全資子公司“遠(yuǎn)東福斯特”并購(gòu)的資產(chǎn)過(guò)戶(hù)。我們預(yù)計(jì)，眾泰云１００（及使用１８６５０型動(dòng)力電池的眾泰新款車(chē)型）于２０１６年的銷(xiāo)量將不低于４．５萬(wàn)輛，“遠(yuǎn)東福斯特”作為其戰(zhàn)略供應(yīng)商，未來(lái)將顯著受益。
全資子公司遠(yuǎn)東福斯特是眾泰云１００的動(dòng)力電池戰(zhàn)略供應(yīng)商之一。
通過(guò)對(duì)福斯特的全資并購(gòu)，公司切入新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，并為開(kāi)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。在１８６５０型圓柱形鋰離子電池領(lǐng)域，遠(yuǎn)東福斯特的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模位居國(guó)內(nèi)最大、全球第三，正著力將下游應(yīng)用領(lǐng)域從３Ｃ市場(chǎng)延伸至新能源汽車(chē)市場(chǎng)，已成功為長(zhǎng)沙眾泰汽車(chē)、恒玖電氣、凱馬汽車(chē)等新能源整車(chē)企業(yè)與合作商供貨。我們預(yù)計(jì)，其動(dòng)力電池組銷(xiāo)量將于２０１６、２０１７年達(dá)到約３萬(wàn)套、５．５萬(wàn)套，對(duì)應(yīng)稅后收入約９億元、１５億元，其中約１／３的對(duì)應(yīng)產(chǎn)品將供給眾泰新能源汽車(chē)，有效支持后者快速擴(kuò)大產(chǎn)量，且存在超預(yù)期空間。
維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
我們預(yù)計(jì)２０１５～２０１７年，公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)３．８１億元、６．０８億元、８．３７億元，２０１５年于當(dāng)前股本下將實(shí)現(xiàn)ＥＰＳ０．１９元，對(duì)應(yīng)４９倍Ｐ／Ｅ；如按上限增發(fā)，２０１６年、２０１７年將實(shí)現(xiàn)攤薄后ＥＰＳ０．２７元、０．３７元，對(duì)應(yīng)３５倍、２５倍Ｐ／Ｅ。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展、增發(fā)進(jìn)展或低預(yù)期；行業(yè)估值中樞或現(xiàn)波動(dòng)。
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