此外，2016年11月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部下發(fā)寒銳鈷業(yè)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)。比如：
據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，發(fā)行人子公司江蘇潤(rùn)捷2014年因?yàn)榄h(huán)保標(biāo)志設(shè)置不合規(guī)，曾受到過(guò)行政處罰。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和律師說(shuō)明對(duì)于發(fā)行人及各子公司環(huán)保情況核查的方式與過(guò)程，并結(jié)合報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人安全生產(chǎn)與環(huán)境保護(hù)的具體情況，說(shuō)明發(fā)行人的安全生產(chǎn)與環(huán)保制度與措施是否健全有效，是否存在相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
9元增資卻以3元轉(zhuǎn)讓 股份代持懸疑
據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，在證監(jiān)會(huì)下發(fā)的反饋意見(jiàn)中，寒銳鈷業(yè)歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股東進(jìn)出中的一些不合常規(guī)的細(xì)節(jié)受到了重點(diǎn)關(guān)注。
在寒銳鈷業(yè)的歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，有幾筆就發(fā)生在公司首次發(fā)布預(yù)披露文件（2015年6月）的前一年（2014年）。證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)指出：根據(jù)申報(bào)材料，2011年3月，自然人金光將所持發(fā)行人（應(yīng)為寒銳鈷業(yè)前身“寒銳有限”）全部股份以約每股5.81元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給另一自然人汪東峰；2012年3月，汪東峰又以每股9元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)發(fā)行人70萬(wàn)股；2014年2月汪東峰將所持發(fā)行人全部股份以約每股3元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給金光。
對(duì)此，反饋意見(jiàn)要求寒銳鈷業(yè)說(shuō)明，2011年3月、2014年2月金光與汪東峰之間兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的具體原因、定價(jià)依據(jù)及合理性，汪東峰是否知曉公司的上市計(jì)劃，其以每股9元增資卻以每股3元價(jià)格轉(zhuǎn)讓發(fā)行人股權(quán)的邏輯合理性，金光與汪東峰是否存在股份代持等利益安排，該部分股權(quán)是否存在爭(zhēng)議或潛在糾紛等。
預(yù)披露文件透露，2009年12月，金光以1884.85萬(wàn)元受讓江蘇瑞華投資發(fā)展有限公司所持寒銳有限10%股權(quán)；至2014年2月，金光又以2514.85萬(wàn)元受讓汪東峰所持寒銳鈷業(yè)9.31%股份。而前后金額相減之差額，恰好是汪東峰2012年3月追加認(rèn)購(gòu)股份所支付的630萬(wàn)元。也就是說(shuō)，上述股權(quán)是金光自2009年受讓的，此后經(jīng)汪東峰“過(guò)手”，恰好在公司準(zhǔn)備沖刺IPO的前一年，又回到了金光手中，且雖相隔數(shù)年，前后價(jià)格卻幾乎分毫不差。無(wú)怪乎證監(jiān)會(huì)也發(fā)出了金、汪二人“是否存在股份代持等利益安排”的疑問(wèn)。
與之類(lèi)似，反饋意見(jiàn)還指出，根據(jù)申報(bào)材料，2012年3月，江蘇恒泰以每股9元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)發(fā)行人130萬(wàn)股；2014年6月梁建坤（系寒銳鈷業(yè)實(shí)際控制人）又無(wú)償轉(zhuǎn)讓發(fā)行人65萬(wàn)股給江蘇恒泰；2014年12月，江蘇恒泰以約每股6元的價(jià)格將所持發(fā)行人股份全部轉(zhuǎn)讓給了昆山銀谷。
粗略計(jì)算，江蘇恒泰2012年以每股9元受讓130萬(wàn)股的成本為1170萬(wàn)元；2014年12月將所持股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給昆山銀谷的價(jià)格也應(yīng)為1170萬(wàn)元（每股6元乘以195萬(wàn)股），前后也是完全一致。但在寒銳鈷業(yè)的預(yù)披露文件中，僅稱(chēng)“2014年12月10日，恒泰投資（全稱(chēng)‘江蘇恒泰投資集團(tuán)有限公司’）將其持有的寒銳鈷業(yè)130萬(wàn)股股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給昆山銀谷，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股6元……”可同時(shí)，在寒銳鈷業(yè)的股東榜中，昆山銀谷的持股量卻顯示為195萬(wàn)股。對(duì)這兩個(gè)數(shù)字的不同，寒銳鈷業(yè)的預(yù)披露文件并未解釋。
對(duì)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)C監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中也提出，寒銳鈷業(yè)應(yīng)說(shuō)明：江蘇恒泰是否知曉公司的上市計(jì)劃，其轉(zhuǎn)讓所持發(fā)行人全部股份的具體原因，江蘇恒泰增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格差別較大的原因及合理性，該部分股權(quán)是否存在爭(zhēng)議或潛在糾紛。
另一層面，寒銳鈷業(yè)一些重要子公司在歷史上也曾存在股份代持情況。如預(yù)披露文件稱(chēng)，寒銳鈷業(yè)2014年12月從自然人謝峰手中，以125.86萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了齊傲化工100%股權(quán)，而標(biāo)的公司設(shè)立之初，謝峰其實(shí)并未實(shí)際出資，其僅代梁建坤持股，齊傲化工系由梁建坤實(shí)際控制，因此上述收購(gòu)為同一控制下的合并。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)提出，寒銳鈷業(yè)應(yīng)說(shuō)明，齊傲化工設(shè)立時(shí)進(jìn)行股份代持的原因，代持的解除過(guò)程中發(fā)行人是否履行了必要的法律程序，代持事項(xiàng)對(duì)于本次IPO的影響，代持股份是否存在爭(zhēng)議或潛在糾紛等問(wèn)題。
毛利率超同行
2014年、2015年和2016年，寒銳鈷業(yè)綜合毛利率分別為17.24%、15.52%和23.20%，2015年由于毛利率較低的鈷精礦產(chǎn)品銷(xiāo)售占比大幅上升，導(dǎo)致公司綜合毛利率降為15.52%。
寒銳鈷業(yè)表示，2016年，公司鈷精礦產(chǎn)品銷(xiāo)售占比下降，同時(shí)公司子公司剛果邁特氫氧化鈷生產(chǎn)線(xiàn)建成投產(chǎn)，氫氧化鈷產(chǎn)品含鈷率和毛利率較高，公司綜合毛利率上升至23.20%。在鈷、銅金屬市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈和原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的情況下，公司綜合毛利率基本保持穩(wěn)定，體現(xiàn)了公司良好的議價(jià)能力，產(chǎn)品具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
但隨著鈷、銅金屬市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品更新加快，若未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)下降，在產(chǎn)品成本下降空間有限的情況下，將對(duì)公司毛利率水平造成負(fù)面影響，從而影響公司利潤(rùn)水平。
報(bào)告期內(nèi)，寒銳鈷業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率按產(chǎn)品類(lèi)別列示如下：
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率2015年比2014年下降了1.84個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是：2015年鈷精礦銷(xiāo)售繼續(xù)增加，但鈷精礦的毛利率相對(duì)較低，導(dǎo)致公司當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降；其次，隨著鈷金屬價(jià)格的下降，公司鈷粉銷(xiāo)售價(jià)格亦隨之下降，致使2015年公司鈷粉銷(xiāo)售毛利率下降。
2016年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較去年上升7.91個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是：（1）2016年公司子公司剛果邁特氫氧化鈷生產(chǎn)線(xiàn)建成投產(chǎn)，氫氧化鈷毛利率較高，使得當(dāng)期鈷鹽毛利率較去年上升15.41個(gè)百分點(diǎn)；（2）鈷粉產(chǎn)品由于2016年鈷價(jià)在2015年末將至谷底后穩(wěn)步上升，前期采購(gòu)的低成本原材料使鈷粉毛利率上升；（3）電解銅由于持續(xù)技改和氫氧化鈷產(chǎn)品投產(chǎn)后鈷礦石中少量銅得以回收利用，毛利率也有所提高。
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人綜合毛利率與可比上市公司的對(duì)比情況如下：
2014年、2015年和2016年上半年，同行業(yè)可比上市公司平均毛利率分別為17.86%、14.09%和14.50%，寒銳鈷業(yè)毛利率分別為17.24%、15.52%和17.52%。對(duì)比華友鈷業(yè)來(lái)看，寒銳鈷業(yè)的綜合毛利率均大于它。
應(yīng)收賬款增加 壞賬損失金額較大
2014年末、2015年末和2016年末，公司的應(yīng)收賬款金額分別為8,707.79萬(wàn)元、6,495.96萬(wàn)元和7,674.39萬(wàn)元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為15.47%、11.56%和14.47%。
應(yīng)收賬款占比當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分為11.39%、6.97%和10.33%%，2015公司票據(jù)收款比例上升，導(dǎo)致應(yīng)收賬款比重有所下降。
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