圖片來源：容百科技
3月16日，容百科技（688005）發布《關于韓國全資子公司股權架構調整暨關聯交易的公告》。根據公告，公司擬對韓國全資子公司載世能源株式會社（以下簡稱“韓國JS”）股權架構進行調整，旨在盤活韓國產線資產、避免海外產能閑置，提升公司長期參與北美區域鋰電市場業務的核心競爭力。目前，該股權架構調整方案已獲得公司第三屆董事會第十次會議審議通過，董事會認為此舉符合公司及股東利益，后續將提交股東會審議。
盤活韓國產線資產，降低海外經營風險
據介紹，韓國JS是容百科技全資子公司，成立于2013年，總部位于首爾。作為容百科技全球化戰略的關鍵一環，韓國JS在當地已先后建設年產2.7萬噸和4萬噸高鎳三元正極產能，累計投入達24.72億元。同時，擁有控股子公司EMT 0.6萬噸/年前驅體產能及全資子公司JSENERGYEUROPESP.ZO.O.（以下簡稱“波蘭JS”）在波蘭投建的產能。2024年四季度，韓國工廠實現單月滿產并首次盈利，海外客戶銷量及超高鎳產品銷售占比均進一步提高。
然而，2025年7月《大而美法案》（One, Big, Beautiful Bill Act）正式簽署生效，“被禁止外國實體”（“受關注國家”實體持股超過25%的企業）其下游北美客戶將無法申請45X稅收補貼，使得韓國JS由于競爭力大幅削弱而無法向北美地區供貨。因海外市場不及預期，產能利用率持續下降，疊加固定資產折舊、人力成本及財務費用較高等因素影響，韓國JS處于虧損狀態。
公告顯示，容百科技將通過韓國JS分立、股權轉讓及全球合伙人架構搭建等，將韓國JS轉為非中資控股，確保其能夠合規、公平地參與北美市場競爭，從而盤活韓國產線資產，最大程度降低海外經營風險，進一步增強其盈利能力。
回籠大額資金，改善現金流
此次股權架構調整最直接的利好體現在財務層面，通過大額資金回籠，將有效改善容百科技現金流狀況，進一步提升公司的盈利質效。
公告稱，本次交易定價將在凈資產評估值基礎上有一定溢價，且不低于固定資產的初始投入成本。根據北京金開中天資產評估有限公司（簡稱“金開中天”）出具的《評估報告》（目前該報告為初稿，將于2026年3月20日前完成出具），韓國JS1-1期7000噸/年三元正極產能的固定資產、在建工程的賬面原值為0.68億美元，評估值預計將高于0.9億美元（折合人民幣約6.2億元，按2026年3月16日美元兌人民幣匯率6.89計算）。業內人士表示，這一股權轉讓及資產購買對價方式，不低于評估機構的實際評估價格，也不低于公司對該等資產的原始累計投入，可以更好保護公司及股東的合法利益。
交易完成后，公司將一次性入賬大額股權轉讓資金，顯著改善現金流狀況，進一步增厚公司現金流儲備，降低資產負債率。同時，通過持有韓國JS新股東新加坡AKB 24.9%的股權，容百科技將按權益法分享新加坡AKB的持續性經營收益。
合規拓展北美業務，提升全球市場競爭力
借助更靈活的股權架構模式，韓國JS在滿足《大而美法案》合規性要求的前提下，將深度參與北美區域鋰電市場業務。
根據公告，通過多輪交易，新加坡AKB最終將承接目前韓國JS持有的6.7萬噸/年三元產能，并以此開展北美業務。一方面，可以繼續利用公司在北美市場的布局根基，包括公司長期積累的訂單優勢、渠道優勢等加速發展，實現“合規存續、高速增長”的目標。另一方面，全球合伙人、其他境外投資者的引入，也將為其在北美地區的業務運營提供長期可持續的資金支持，并通過其在當地的渠道資源優勢、品牌背書優勢，幫助公司更好地開拓北美市場。
本次股權架構調整，傳遞出容百科技“主動應對全球地緣政治沖擊、盤活海外產線資產、增強全球競爭力”的清晰戰略意圖。短期來看，財務數據有望明顯改善；長期而言，公司通過合規路徑參與北美市場競爭，有望在三元、磷酸鐵鋰、鈉電、磷酸錳鐵鋰、前沿材料等多元賽道同步發力，增長確定性進一步增強。結合公司平臺化布局的持續推進、四季度經營拐點的確立，現金流改善、全球化前景更為明朗的容百科技將進一步鞏固公司的行業地位，為業績持續增長積蓄動能，并進入長期估值修復通道。
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